摘要:只精选市场中最有价值的信息,解读每一个关键信息背后的真实内涵,遴选中长线投资机会。

【本期要点】

1. 数据透视:比特币市占率居高不下,主流加密资产上涨乏力。Fundstrat比特币悲观指数或跌破50,存在买入时机;未来6个月或迎强劲上涨契机。

2. 高能事件币安停止为美国用户提供服务,9月18日Binance US开放注册;Bakkt托管服务上线,9月23日正式开启期货交易服务。

3. 脱水研报:DeFin有望以模块化、可插拔的形式重构传统金融体系。关键是金融和数据协议及底层公链的去中心化。和金融协议相比,目前数据协议层还相对早期,技术壁垒较高,潜力巨大。

4. 公告精读:OK Jumpstart更改IEO代币销售规则,持仓量要求、中签系数、预约上限都有非常大的调整,并且新增了OKTraders福利额度。

一、 数据透视 | 解读关键数据,看懂大行情

1. BTC真实市占率可能突破90%,悲观指数(BMI)预示未来6个月内将会出现强劲升值

投资提示:整体市场缺乏亮点,且方向性不明显。中短线重点关注BTC交易对机会,长线建议定投持有BTC。Fundstrat的比特币悲观指数(BMI)显示,BTC或将在6个月内走强。

加密数字资产市场整体市值自7月14日跌下3000亿美元后,近两个月大部分时间在2500~3000亿美元间波动,BTC市值占加密资产总体市值的比重连续5个月保持上涨态势,突破70%。BTC价格大部分时间在9500~11000美元范围内浮动,向上突破面临较强压力;与此同时,其他主流加密资产在7月中旬大跌之后,渐渐企稳,但又完全缺乏反攻能量。市场唯BTC马首是瞻,BTC交易对随BTC波动可以捕获较好的收益,但以USDT计价的加密资产相对缺乏机会。

BTC市值占比自今年4月以来连续5个月走高,图片来源:TradingView

但研究机构Arcane Research表示,“没有考虑流动性的市值是没有意义的”,如果不考虑流动性,市值就变成毫无意义的衡量标准。在这个前提下,通过计算交易量加权市值来调整流动性,比特币的市场主导地位被推高至90%以上——无论是采用Bitwise在提交给美国SEC报告中提及的十家具有真实交易量的交易所数据,还是采用CoinMarketCap的数据均是如此。

图片来源:Arcane Research 

比特币的市占率升高(而且有继续提高的趋势)对其他加密资产带来了不小压力。研究机构BNC测算,2019年以来比特币在主流加密资产的涨幅仍保持在150%以上,ETH几乎在7月~8月的大跌中失去了全部的涨幅,XRP甚至录得负收益率。

2019年以来,BTC、ETH及XRP的涨幅趋势,图片来源:bravenewcoin.com

整体市场在经历了上半年的持续上涨后归于沉寂,目前反映市场情绪的“恐惧-贪婪指数”已经处于较低水平(如下图),当前为41。7月和8月,该指数曾一度跌至20以下,表明当时的市场极度恐惧。虽然现在指数显示,市场走出了极端情绪,但方向性并不明显。

图片来源:alternative.me

另一个反映市场情绪的指标,Fundstrat的比特币悲观指数(BMI)则从7月份67的水平下滑到了53。公司创始人Tom Lee表示,BMI很可能进一步走低,跌破50。但他同时指出,这预示着未来六个月可能会出现更强劲的升值。

二、 高能事件 | 行业热点早关注,抢占投资先机

1. 币安停止为美国用户提供服务,9月18日Binance US开放注册

投资提示:BNB跌破20美元,创下4个月来新低。由于整体市场交易偏淡,加之近期币安一系列举措效用不大,新上IEO项目连续破发,BNB继续看淡。还应当注意,部分加密资产,如AE、HOT、LINK、NANO、ONE、VET、WTC目前无法为美国用户提供除币安外的其他交易渠道,这类加密资产交易量或将面临较大下滑。

根据币安交易所8月15日最新修订的使用条款文档,自9月12日起,来自美国的个人和企业用户将无法再访问其交易平台(但用户仍可以访问钱包和资金),该公告最早发布于6月14日。

公开资料显示,币安网站15%的访问者来自美国。The Block分析师Larry Cermak今年6月17日也发推表示,“在过去的6个月里,币安网站估计有近1.85亿的访客,其中至少有3000万来自美国。”这意味着币安停止服务美国个人和企业用户,将对平台的流量收入带来巨大的挑战。事实上,在6月22日创下39.59美元的高点后,BNB价格一路下滑,几近腰斩。

但在6月14日同天,币安还发布了另一则消息,表示将与一家名为BAM Trading Services的公司合作建立Binance US——一个专门针对美国客户的新交易平台。该平台将由BAM运营,同时使用币安的钱包和匹配的引擎技术。消息显示,Binance US将于9月18日开放注册 ,支持六种加密资产(包括 BTC、ETH、XRP、BCH、LTC 和 USDT,不包括BNB),并考虑将支持的加密资产数量提高到30种。

值得注意的是,过去一个月中,币安在加密领域动作频频,比如推出了被比作“区域版“Libra”的启明星(Venus)计划、借贷业务“Binance Lending”、开发平台Binance X、期货测试平台、与Paxos合作推出的美元支持稳定币BUSD。此外,币安在一边做内部合约交易所测试的同时,斥资收购主做加密货币衍生品JEX平台的团队与业务。尽管推出了一揽子的新动作,BNB仍然没有扭转下行趋势。

2. Bakkt Warehouse解决方案按期推出,9月23日正式上线期货交易

投资提示:预计Bakkt上线期货将更多影响BTC长期的价格走势,促进更大规模的BTC交易人群,但短期影响有限——重点可参考CME及CBOE上线比特币期货期间BTC价格走势、Grayscale上线以太坊信托期间ETH走势。从长期投资的角度,当前适合采用定投方式加仓比特币。

9月6日,纽交所母公司洲际交易所(ICE)旗下加密资产交易平台Bakkt的托管解决方案正式推出,开放比特币充提,Bakkt将通过Warehouse为投资者提供安全、可信任的比特币托管解决方案。此外,9月23日,其比特币期货交易也将正式上线。

Bakkt拥有巨大势能,不仅依托于ICE,而且在今年年初宣布获得李嘉诚旗下维港投资、微软旗下风投部门M12、波士顿咨询集团、CMT Digital、Eagle Seven以及腾讯南非大股东Naspers等多家机构的1.82亿美元联合投资。

Bakkt提供实物交割的比特币,将为市场带来以下变化:

  • 实物交割的比特币期货将对现有的市场结构形成良好的补充;
  • 由于合约底层数量较小,仅为1个BTC(CME要5个),故而更能吸引投资者进入交易、增加比特币现货需求、捡起比特币价格波动性;

  • 交割价格不以其他外部交易所为参考,致力于独立发现价格,有可能避免刷量、操纵,为市场带来有效的比特币价差参考;

  • 有望带动更多的合规交易交易所出现,并对现有的加密资产交易所格局产生冲击,尤其是Coinbase、Bitstamp这些欧美交易所可能首当其冲;

  • 有望带动更多的基于比特币期货的金融创新产品出现。

除此以外,市场普遍预期,类似Bakkt这样的行业合规基础设施增加,将带来越来愈多的大资金、传统机构和高净值客户,发现比特币及加密资产的长期价值。

但这并不意味着,Bakkt将刺激整体市场再度走向2019年上半年的小牛市局面。首先从CME提供比特币期货交易的历史来看,比特币的流动性大大增加,而价格实际是下降了。

过去1年半以来,CME比特币期货交易量不断增加,图片来源:CME

三、脱水研报 | 透视产业真相,挖掘高获利

1. DeFin:去中心化金融科技如何重构传统金融

近日,分布式资本副总裁Rin Huang发布了最新的研究报告,在梳理传统金融体系的基础上,DeFin(去中心化+金融科技)如何对传统金融发挥作用做了详细的分析。

Rin Huang指出,整套传统金融体系是由金融监管机构和金融机构组成的,而金融生态本质又是由资金流、数据流组成的,由于传统金融生态相对封闭,金融体系的资金流和数据流不畅通,DeFin有望对金融体系进行重构。

首先是纵向架构上(如下图),应用层面想要实现去中心化,核心在于协议层和公链,只有这两者实现了去中心化,由其组建的应用组件才可能真正实现去中心化。纵向重构使 DeFin 看起来是一个自下而上的架构,但实际上,DeFin 的结构更类似于一个自组织,是个可以自由组合、自行插拔的过程。

其次是横向架构上,在基础协议层的所有协议,包括资金类和数据类的,都可以模块化,而应用组件需要做的是根据自身的需求将这些模块进行插拔,进而形成金融应用组件。这些模块自由分布在 DeFin 的生态里的,应用层按照自己的需求来进行选择:

  • 对于符合需求的底层公链进行选择;
  • 对需要的功能模块进行选择插拔,其实就是数据或者金融协议的选择了。

应用层完全可以根据自身团队的基因和对市场机会的发现,来自由组合需要的协议层,并且去实现应用的落地。

总结:DeFin不是传统金融的迁移上链,它会在区块链上进行原生的生长和演化。目前,DeFin 生态中基础协议类项目数量远低于应用类项目,大部分应用虽然也在建立协议为自身服务,但这些协议由于未开源、团队局限、市场过于早期等原因,并未很好的得到社区的验证和完善,也并未给 DeFin 生态带来协同、进步的效应。并且现阶段大部分项目依然偏金融协议,相较之下,数据协议层就少了很多,这也致使整个系统完备性欠缺。和金融协议相比,数据协议层还相对早期,技术壁垒较高,潜力巨大。

四、公告精读 | 理解交易所意图,识别交易机会

1. OKEx Jumpstart销售规则更新

9月12日14:00,OKEx Jumpstart再度更新销售规则,新规则较原有规则发生重大变化:

  • 持仓量要求:降低日均OKB持有量要求,从“预约前15日(或30日),日均持仓量至少为500个OKB”减少为“销售当日前连续30日持有100个OKB即可参与”;

  • 中签系数:持仓和平均持仓对应不同预约系数,则以较高的预约系数为准;特别指出“相较于后期买入OKB,连续持有OKB可以获得更高的预约系数,从而获得更高的实际认购额度”

9月12日新规则,适用于第九期及之后的项目;来源:OKEx Jumpstart

原有代币销售规则;来源:OKEx Jumpstart

  • 新增OKTraders福利额度:主要针对针对销售量较大的项目。分配预约系数将依据用户自OKEx 成立至今的币币交易历史累计交易量(换算为BTC)

OK Traders福利分配预约系数;来源:OKEx Jumpstart

  • 预约上限:无论是第一轮还是第二轮,都不在设置预约上限

精读:从最近公布的销售规则来看,OK Jumpstart的IEO代币销售规则还是变化很大的,主要是降低了参与门槛。这种变化可能表明,整体市场的活跃度降低、人气不旺。CoinMarketCap数据显示,加密资产市场整体的日交易量已经从今年最高1300多亿美元的水平衰减到500亿美元左右。而OK Jumpstart这个举措将在多大程度上支撑OKB的价格,还有待观察。

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